□实习记者陈莹莹

如何管理手中的巨额储备、分散投资风险，对于外汇管理部门而言显然是艰巨的挑战。对此，外管局称，“在金融危机冲击最严重的2008年和2009两年，中国都在实现了‘保本’的基础上，有了一个比较好的收益。”

美元资产是重头

据了解，自2008年中国投资者第一次超越日本投资者成为美国国债的第一大持有人以来，中国投资者的持有总数与其他国家的差距正在迅速扩大。根据美国财政部发布的数据，2009年4月以来，中国对美国国债共减持六次、增持六次、持平一次。截至2010年5月底，中国投资者共持有美国国债8677亿美元，占同期中国外汇储备的35.569%；占所有国外投资者持有美国国债总数的21.89%，且从2009年以来一直维持在几乎四分之一的水平。而且，更显著超过日本投资者的7867亿美元和英国投资者的3500亿美元。

多名外汇专家也表示，外国国债虽然存在一定风险，但是目前中国可以大量持有的资产中，以美国国债为代表的国债仍然是最安全最可行的选择。“抛短债、购长债”和数量上的基本持平，只是组合的调整，并不能表明中国外汇储备投资的策略发生了任何方向性转变。

多元化并非坦途

根据外汇管理政策热点问答，当前我国外汇储备中有美元、欧元、日元等主要货币，也有新兴市场国家货币，是一个分散的货币结构组合。然而，中国外汇储备投资多元化并非坦途，持有非美元资产的风险难以预计。

欧元作为世界第二大经济体的货币亦成为投资的主要对象之一。欧洲主权债务危机使得欧元这个为16个国家所共用的货币在担当储备货币方面的吸引力打了折扣。据BlueGold资本管理估算，若欧元对美元2010年贬值10%，外汇储备规模前8名的央行损失将高达2000亿美元，其中中国、俄罗斯和韩国分别占800亿、140亿和70亿美元。

中国外储投资对于日元资产的关注日益升温。日本拥有世界上最大的国债市场，但与美国等西方发达国家不同，日本国债的海外持有率非常低。截至2010年3月底，超过九成的日本国债被其国内银行和保险机构持有，外国个人或机构持有日本国债的比率仅为4.6%。深究其中原因，其一，与美国国债等相比，日本国债的收益率比较低。比如，美国10年期国债收益率目前在3%以上，而日本10年期国债的收益率只有1.1%左右。其二，与美元、欧元的国债相比，日本国债二级市场的流通性要差得多。

投资渠道日益多元化

外汇专家表示，中国外汇储备投资的多元化策略一直在“随行就市”的调整。比如对于欧元资产的投资，以前可投资的机会较少，欧洲债务主权危机之后，可投空间变大了，中国就应该调整资产组合。

一方面，未来全球产业结构调整会给中国外储投资带来新的机会，中国可以通过战略投资、基础设施、联合参股等方式进入国外市场。2009年，中俄就“贷款换石油”签署了正式协议。中国将向俄罗斯提供总计250亿美元的长期贷款；俄罗斯则以石油为抵押，以供油偿还贷款。从2011年至2030年按照每年1500万吨的规模向中国通过管道供应总计3亿吨石油。

另一方面，据有关部门统计，中国2002年的对外直接投资仅有27亿美元，2008年增至556亿美元，6年猛增20倍。截至2009年底，“走出去”的中资企业约有1.4万家，遍布全球上百个国家和地区。

为促进投资多元化并提高投资效率，中国官方于2007年成立了国家外汇投资公司——中国投资有限责任公司，专门负责对外投资。中投公司2009年年报显示，中投公司2009年的盈利达到416.6亿美元，境外投资也由亏转盈；2009年中投公司的资本回报率从2008年的6.8%上升到了12.9%；中投公司的全球投资组合回报率，也就是境外投资收益，从2008年的-2.1%，变为了11.7%；其全球组合分散投资中股权分布的区域43.9%集中在北美，20.5%在欧洲。数据表明中投公司股权投资重点的六成以上仍旧是欧美地区。